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上海时时乐和值:研发投入不足是埋在小米身边的地雷

2018-06-21  来源:中国信息产业网-人民邮电报  作者:老姚

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小米就要上市了。原来打算在香港和内地同时上市,但不知是何原因,小米又决定先在香港上市,待时机成熟后再在内地上市。从雷军2010年创立小米,至今也不过8年时间,短短8年里,小米奇迹般完成了从创业公司向科技“独角兽”的转变。在资本市场,关于小米的估值,一时间成为热议的话题。

根据披露的招股说明书,雷军持有小米约31.4%的股份。如果小米上市后市值达到1000亿美元,雷军的身价将达314亿美元,在福布斯富豪榜全球前30强中排名将超过王健林,逼近李嘉诚。按照小米集团香港IPO牵头承办行之一摩根士丹利的研究结果,小米的公允价值在650亿美元到850亿美元之间,按照2019年调整后预期盈利计算,其市盈率应达到27~34倍。而苹果目前市值为9131.7亿美元,市盈率为18.34倍。

不过在市场普遍热捧的情况下,也有一些人对小米过高的估值表示担忧。香颂资本执行董事沈萌曾对媒体公开表示:“小米的光环再大,也是苹果或谷歌的模仿者,现在披露的营收与估值过高,特别是市盈率数字是过高的?!?/p>

其实小米究竟值多少钱,相信上市后资本市场会给出一个比较公允的价格。但对于成立时间不长、研发投入又比较低的初创公司来说,更令人担心的是小米的专利储备问题。专利储备不足,在小米走向海外的过程中,很可能会成为埋在其身边的一颗地雷。

根据小米的招股说明书,该公司2017年的研发费用仅为32亿元,在行业内尚处于比较低的水平??悸堑叫∶鬃魑患夜诙ゼ獾目萍脊?,但研发费用仅为手机领域领先者华为的3.57%。近期,华为发布了一项重磅技术“GPU Turbo”,其一年的研发费用将近900亿元。与之相比,小米连续三年的研发费用也不如华为一年的零头。

正因为专利储备不够,一些麻烦也找上了小米。5月10日,酷派集团开始发难,发布公告表示小米多款手机侵犯其专利权,要求小米停止销售涉侵权的手机,赔偿该公司经济损失,并表示可能会走司法程序。几年前,小米在印度市场遭爱立信专利侵权指控,部分产品被印度法院裁定禁售,只有受到高通专利?;さ牟贩娇上?,这对小米是一次很沉重的打击。

仔细研究小米的招股说明书,可以看到2017年小米手机部分的业务收入为806亿元,知识产权支付费用34亿元,占收入比例为4.2%。以业界平均水平来看,按照小米这种类型的公司,单部手机的专利费率占比应为8%~10%。也就是说,小米每年的专利费用应该交80亿元左右,这跟小米披露的数字相差甚多,说明小米或许还有很多专利费未缴纳。

专利问题如果不能得到解决,未来上市后的小米要进入欧美发达市场,知识产权问题会成为其一颗定时。如果光靠购买专利,小米的利润空间和估值又将大大下降。有分析人士认为,2017年小米平均每部手机利润为11美元,按照业界平均水平来交专利费用,以小米手机目前平均每部900元的售价,如果再去掉应缴的60元左右的专利费用,那么小米每部手机几乎是没有利润的。

单靠营销、讲好故事,对于一家立志成为世界第一的科技公司来说显然还不够,上市后的小米能否摆脱科研短板成为货真价实的科技企业呢?如果不能大幅度提升研发投入,逐步摆脱专利缺少的局面,小米的长远发展不能不令人担忧。

关键词:小米 研发投入 谷歌

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